TUhjnbcbe - 2025/7/26 17:44:00
（如需报告请登录未来智库）1.年电子行业回顾（略）2.5G+国产替代双轮驱动，半导体景气受益2.1回首，全球半导体先抑后扬多重因素导致年全球半导体产业增长乏力。首先，全球智能手机需求放缓，随着智能手机逐步普及，4G手机出现需求放缓之势，IDC数据显示全球智能手机连续七个季度下降，进而上游芯片需求也出现不景气局面。其次，半导体行业经过两年的增长周期进入供给过剩的状态，尤其存储行业表现最为显著，DRAM价格从年四季度开始一直处于下跌趋势。最后，中美贸易摩擦不断，一方面双边贸易受到影响，另一方面悲观预期使半导体下游市场扩张偏谨慎进而影响上游需求。年三季度全球半导体销售额除美洲以外的地区均出现增速好转的态势，9月份景气度指数较上月有较明显提升，销售额数据已由筑底期进入上升周期。同时大陆地区市场占比进一步提升，年9月份占比达到35.6%,相较去年年同期的34.9%继续增加，大陆半导体发展增速依旧领先于全球其他地区，预计这种趋势在明年将进一步延续。2.2展望，5G和国产化推动半导体加速前行年是5G网络建设元年，5G基础设施建设开始崭露头角，年将步入5G大规模提速阶段。中国联通年规划的5万个5G基站，目前已建设开通2.8万个。中国移动在全国52个重点城市已经建成超过2万个5G基站，并预计年将在超过50个城市实现5G商用服务。为了让更多消费者可以切身感知到5G网络，中国移动在全国多个城市开展5G网络建设，并提供不换卡、不换号、便捷开通5G服务。下游主流手机厂商已纷纷推出新一代5G版本手机，虽然5G手机出货量当前与4G手机差距很大，但增长快速。故而我们推断——年，随着5G进入建设和商用周期，终端手机设备升级和新的下游应用驱动设备端产品出货重回增长，半导体景气周期也将显著回暖。中美贸易摩擦持续，互征关税对双方企业均造成负面影响。2.2.1消费电子换机潮带来射频前端芯片需求增长，进口替代加速国内企业发展芯片作为手机成本端最大的一个分支，随着下游手机换机周期将充分受益。5G高带宽低时延带来的最大变化是射频端，由于5G数据流量大幅增加，手机覆盖的频段增多带动手机天线的数量显著增加，进而带动PA/LNA/Switch等射频前端芯片的需求快速增长。VIVOiQOOPro5G手机采用了5G6天线设计，把普通的4根5G天线增加到了6根。华为发布Mate30系列，该系列采用了最先进天线系统，内部集成了21颗天线，其中14根天线用于5G连接。射频前端，是智能手机等消费电子产品基带芯片与天线间的连接部分，负责信号的接受和发送，主要包括功率放大器(PA)、天线开关(Switch)、滤波器(Filter)、低噪声放大器(LNA)等。PA是将发射端的小功率信号转换成大功率信号的装置，用于驱动特定负载的天线等。LNA是低噪声放大器，主要用于信噪比很低的接收电路设计中。从5大器件的营收占比来看，滤波器占了射频器件营业额的约50%，射频PA占约30%，射频开关和LNA占约10%，其他占约10%。整个行业Broad