（报告出品方/作者：海通证券，郑宏达）
1.OLED逐步成熟，应用市场不断扩大1.1目前主流显示技术为LCD和AMOLED
根据器件的发光类型划分，半导体显示技术包括自发光和非自发光两大类别，其中自发光是利用信息调制各像素的发光强度和颜色，进行直接显示；非自发光是指器件本身不发光，而是利用信息调制外界背光源而达到显示的目的。
TFT-LCD技术成熟度较高，是目前半导体显示的主流技术之一。AMOLED作为半导体显示的新技术，在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，代表了半导体显示技术新的发展方向。AMOLED和TFT-LCD相关技术指标对比情况如下：
AMOLED的发光原理是在外加电场的作用下，电子从阴极注入，空穴从阳极注入，注入的电子和空穴分别从电子传输层和空穴传输层向发光层迁移，电子和空穴注入到发光层后形成电子空穴对，即激子，激子辐射跃迁而以光的形式释放出能量。
在AMOLED半导体显示面板行业，产线建设是参与市场竞争的重要方式。目前，全球中小尺寸AMOLED半导体显示面板生产线的最高世代为第6代。
1.1.1阵列工程
AMOLED半导体显示面板的生产制造主要分为阵列工程、有机成膜工程和模组三大段制程。阵列工程主要通过在基板上成膜、曝光、刻蚀等工艺，反复叠加不同图形不同材质的膜层以形成LTPS（低温多晶硅）半导体薄膜晶体管驱动电路。
1.1.2有机膜工程
有机成膜工程主要通过真空蒸镀将有机发光材料以及阴极材料等蒸镀在半导体薄膜晶体管驱动电路上结合形成发光器件，并在无氧环境中进行封装。其中刚性和柔性有机蒸镀工程的区别主要在于封装工序，其他工序方面柔性和刚性有机成膜工程基本一致。
1.1.3模组工程
模组工程段主要包括薄化工序及模组工序。薄化工序是将封装完毕的刚性面板进行减薄，柔性面板无需经过薄化工序直接进行模组工序。模组工序主要系先将面板根据不同产品型号进行切割，并经面板测试、偏光片贴附、芯片（IC）绑定、柔性印刷电路板（FPC）绑定以及盖板贴合等工艺流程形成全模组产品，最后再经模组测试包装入库。根据客户的不同出货模式需求，面板厂完成模组工程段部分或者全部工序后即可进行出货安排。
1.2AMOLED供给变化
1.2.1OLED新增产能以中韩为主
根据莱特光电招股说明书援引韩国显示器产业协会，-年中国面板厂在全球智能手机AMOLED面板市场的场占有率从1.1%跃升至13.2%。年至年间，京东方在全球智能手机AMOLED面板市场占有率从0.1%大幅提升至8.8%。年，京东方通过苹果公司的严格测试，顺利进入苹果供应链，自年下半年起，京东方成为iPhone12OLED面板的供应商。除了京东方之外，和辉光电、华星光电、天马集团和维信诺等中国面板厂也积极扩大投资。截止年3月14日，中国新建及拟建的OLED产线已达到20条以上。
根据和辉光电招股说明书援引Omdia数据，三星电子在AMOLED半导体显示面板领域处于领先地位，年度三星电子AMOLED半导体显示面板出货量占据全球市场的比重为73.34%。根据莱特光电招股说明书，三星电子拥有8条产线，量产产能达到K/月；LGD拥有9条产线，量产产能达到K/月。根据维信诺投资者问答，一条6代线在全部设计产能投产且满产情况下全年可生产-万部当前主流尺寸智能手机屏幕。
1.2.2OLED出货量持续提升
目前，手机是AMOLED面板下游最重要的应用领域。根据莱特光电招股说明书援引IHS的预测，年至年期间手机AMOLED面板的出货量保持快速增长，由年的4.01亿片增长至年的7.62亿片，年复合增长率为11.29%。电视是AMOLED面板另一个重要的终端应用市场。根据莱特光电招股说明书援引艾媒咨询的统计，预计至年，全球电视AMOLED面板出货量将增长至万片，较年出货量万片增长万片，年复合增长率为38.09%。
1.3AMOLED需求变化
1.3.1面向未来中高端市场
根据深天马年非公开发行A股预案修订稿援引Omdia数据，年，AMOLED技术产品出货量仅占中小尺寸显示面板出货量的21%，但其销售额占比达到41%；年，其出货量占比预计将达到32.4%，销售额占比预计为57.9%。目前柔性AMOLED主要应用于穿戴及高端智能手机，市场对于柔性显示这种新技术产品接受度较高，随着柔性AMOLED技术产能的提升，应用前景将十分广阔，根据深天马年非公开发行A股预案修订稿援引Omdia数据，年，在智能手机市场，柔性AMOLED面板出货量仅占10%，预计年其出货量占比将达24%。
1.3.2旗舰机采用LTPO
目前小尺寸OLED的主要两大背板技术是LTPS和IGZO，而LTPO是一种新型背板技术，它结合了LTPS和IGZO两种技术的优点。在手机以滑动触摸为主要交互方式的设备上，更高的屏幕刷新率和触控采样率能带来细腻顺滑的使用体验。LTPO能大幅降低功耗，在低刷新率应用场景时，自动降低屏幕刷新率至1Hz，当用户切换至视频、游戏等高刷新率应用场景时，显示屏可支持Hz高刷新率。根据CinnoResearch，年中国OLED智能机市场，搭载LTPO柔性面板的智能机销量占比从年的不足1%增至7%。
1.3.3折叠屏手机价格下降
根据BusinessWire