洲明科技（）在4月26日发布了年度财报，同日也发布了年度一季报。根据年报披露数据，公司年实现营业收入45.24亿元、同比增长49.29%，实现归母净利润4.12亿元、同比增长45.01%，扣除非经常性损益的归母净利润同比增速更是高达58.79%；实现经营活动净现金流入3.2亿元，回款情况良好。
作为国内LED行业颇具代表性的公司，洲明科技凭借持续增长的业绩表现，成为被资本市场公认的创业板“白马股”之一，针对该公司历年财务数据的分析，不仅有助于加深对LED行业的认知，更有助于理解洲明科技过往年度业绩增长的背景，并对该公司的未来做出判断。
过去：行业景气“加持”下的增长
从过去10年的净利润数据柱状图中可以看出，洲明科技的裂变式增长，肇始于5年前的年，这与公司所处的行业背景密不可分。
（洲明科技近10年营收、净利趋势图，单位：亿元）
年，是LED全球产业史上的重要年份，也是LED产业变革的重要年份。当年，全球各地的白炽灯包括中国市场60W及以上的白炽灯已经陆续实行禁售，蓝光LED因为诺贝尔物理学奖大放光彩，LED照明渗透率不断提升。
与此同时，不论是上游的蓝宝石衬底、外延芯片，还是中游的封装、下游的应用厂，大鱼吃小鱼的戏码不断上演，洗牌使得行业集中度越来越高。内外部因素综合作用下，LED行业高景气度贯穿年，刺激LED产业的各种信号频现。年以来，LED行业持续高景气度、产品供不应求，行业内主要企业业绩均得到大幅增长；LED行业持续向中国大陆转移，市场份额持续向一线大厂集中的趋势。
LED行业就如同前文中快速攀升的电梯，作为LED应用领域的代表性公司之一，洲明科技也如同电梯中的乘客，踏上了快速增长的轨道。数据显示，过去5年间（年至年）洲明科技的营收规模从7.89亿元增长至45.24亿元、累计增幅近5倍，净利润从0.33亿元增长至4.12亿元、累计增幅达11倍以上。
事实上，受益于LED行业高景气度背景的上市公司，不止洲明科技一家，在小间距LED屏产品成规模、具代表性的上市公司还包括利亚德（）、艾比森（），将3家可比上市公司进行横向比较分析，更有助于理解洲明科技所处行业地位及比较优劣势。
先来看业绩增速，3家上市公司近5年的业绩增长数据统计显示，洲明科技并非是营收、净利累计增幅最大的公司，相比洲明科技过去5年近5倍的营收增幅和11倍以上的净利润增幅，利亚德的表现其实更为突出，营收和净利的累计增幅分别将近9倍和15倍。在三家可比公司当中，洲明科技的累计增长位居中间。
但是从三家公司的增长趋势图可以看出，无论是相比利亚德还是相比艾比森，洲明科技的营收、净利同比增速，在各年度之间的表现是较为平均，业绩成长性更为稳定、相对起伏最小。
典型如在年和年，利亚德的营收、净利润同比增速出现了断崖式下滑，其中年扣非后净利润还出现了零增长的表现；这却没有影响到洲明科技持续稳定的增长趋势，由此也可见，洲明科技的持续增长，不仅仅是依托于行业的高景气度，在同行表现不好的时候，洲明依然凭借过硬的产品质量，完善的渠道布局以及优秀的经营管理能力，这更凸显出洲明科技的“内功”
再来看盈利能力，在3家上市公司当中，洲明科技的毛利率是相对最低的，这主要是受到该公司渠道销售占比高的销售模式；也即洲明科技通过放弃部分利润率，用于搭建更加稳定的销售渠道，反过来作用在该公司更加稳定的营收增长方面。与此同时。洲明科技加权净资产收益率在最近5年持续攀升，对应盈利能力的持续提高。
（洲明科技近5年加权ROE趋势图）
现在：可持续增长是“明牌”
针对年表现良好的业绩数据，洲明科技在年报中给出的分析为：“系LED下游应用市场不断拓展，公司扎实推进各项经营计划，业务规模不断扩大，经营业绩持续增长。在LED显示屏方面，一方面公司深入开展新技术的研发工作，持续加大研发投入，LED小间距产品及综合解决方案的市场竞争力持续提升，另一方面公司不断加强产品升级和渠道升级，市场份额持续提升”。
根据LEDInside公布的数据显示，年全球整体LED显示市场规模在58.4亿美元、同比增长11%，其中LED小间距显示市场规模约21.5亿美元、同比增长38%，为主要驱动力，会议市场构成最大增量贡献。LED小间距较竞品具有无缝大屏、高刷新率、高分辨率、可24小时工作等优点，为大屏应用首选，逐步替代DLP、LCD、投影。
年，洲明科技的LED屏业务实现收入37.1亿元，同比年的26.46亿元增速高达40.21%；其中，国内LED显示屏销售收入为16.68亿元、同比增长59.31%，海外LED显示屏销售收入为20.42亿元，同比增长27.15%。
同年，洲明科技的核心产品LED小间距屏增幅更加迅猛，国内小间距LED销售收入为11.51亿元、同比增长54.50%，海外小间距LED销售收入为11.19亿元同比增长43.46%，均高于行业整体增速；小间距LED产品的销售收入占LED显示屏板块销售收入的比重已达61.19%。
从行业背景的角度分析，年LED显示行业的增长点在于上下游两个层面：
从上游成本端看，据产业链调研，各中游封装厂年下半年起陆续扩产小间距灯珠，预计在年三季度将陆续释放；因灯珠在LED显示屏制造成本中占比较高，中游封装产能的释放有助于LED屏、特别是小间距LED屏的成本下降。从下游需求端看，随着小间距LED屏产品标准化，成本步入下行通道，从而刺激应用市场望进一步打开，进一步替代DLP、LCD、激光投影等，驱动销量及市场规模增长。
针对该公司年度的业绩预期，亦有多家券商机构在近期给出了乐观预测。例如西南证券在4月10日发布的研报中，预测洲明科技年将实现归母净利润5.7亿元，同比增幅达38.73%；华创证券也在次日发布研报，预测洲明科技年将实现归母净利润5.52亿元，同比增幅达33%。可见，在上下游刺激因素的综合作用下，市场普遍预期洲明科技有望迎来更加广阔的市场空间，以及更加广阔业绩增长空间。
未来：三大业务线齐头并进
不仅年增速已经超过同业，放眼望去，洲明科技面对的市场仍旧是一片“蓝海”，特别是城市美妆、夜游经济给LED产品市场应用带来的新的增长空间。
LED景观照明，是洲明科技在年采取外延式并购新开拓的业务线，通过收购杭州柏年52%股权和清华康利%股权，开启了洲明科技在文创灯光领域的布局，对此洲明科技在年年报中就曾分析到“LED景观照明行业处于井喷期”。
年度数据则印证了公司此前的判断，LED景观照明业务在年实现营业收入4.93亿元，同比年的1.47亿元大幅增长了.61%，是该公司三大业务线中同比增速最高的业务类型；同时，此项业务毛利率更是高达46.74%，相比LED显示屏28.93%的毛利率和LED专业照明36.62%的毛利率，盈利能力高出很多。
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