塔牌集团：量价齐升大幅提升2013年业绩
核心提示：2013年下半年广州地区水泥持续提涨，一方面因价格跌至历史底部，提升盈利意愿强烈，另一方面需求也逐月复苏。塔牌集团全年实现产量1196万吨，同增3.74%，销量1211万吨，同增5.04%，吨收入315元，同增4.21%。单季度来看，营收同比增长22.29%，是全年营收同比增长9.47%的主要贡献。
3月17日晚间，塔牌集团披露了年报，宣布当年实现归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比增加98.42%，几乎翻番；每股收益0.45元，上涨98.45%。公司拟向全体股东每10股派现金红利1.8元。
年报显示，去年营业收入为38亿元，同比增长了9.5%；扣除非经常性损益的净利润为3.76亿元，同比增长了91.4%。全年净利润大幅增长的逻辑并不是价格的上升，更主要的是成本的下降，因为营业收入的增长幅度并不显著大于5%的销量增长，相反销售毛利率却有显著的4个百分点的提升。
从季度来看，去年四季度贡献的净利润超过一半，为2.2亿元，同比增长176.4%。这个增长的逻辑并不完全是成本的下降，而是销量和价格显著提高的结果，即“水泥的产销两旺和价格大幅上升”。
结合全年和四季度的业绩增长逻辑，塔牌集团今年的业绩可能会有不俗的表现。
区域需求旺盛带动价格上涨
2013年，全国水泥全年价格震荡上行；广东水泥行业景气度亦不断上升，水泥市场呈现出前低后高的趋势，上半年低迷、年中开始回暖、后段高速增长，水泥产量、销售收入和经济效益等各项指标均高于去年同期水平。
2013年下半年广州地区水泥持续提涨，一方面因价格跌至历史底部，提升盈利意愿强烈，另一方面需求也逐月复苏。塔牌集团全年实现产量1196万吨，同增3.74%，销量1211万吨，同增5.04%，吨收入315元，同增4.21%。单季度来看，营收同比增长22.29%，是全年营收同比增长9.47%的主要贡献。
营业利润增幅大于营收，源于均价的进一步提升和成本的改善。全年煤炭价格下跌明显，广州港山西优煤库全年均价为696元/吨，同比12下跌20%。此外，由于公司产能稳定，产量增加带来的产能利用率提升也进一步增厚了盈利。第四季度水泥的产销两旺和价格大幅上升，公司水泥平均销售价格较2012年度上升了1.74%，也得益于煤炭价格的下降和产能利用率的上升,水泥平均销售成本较2012年度下降了3.69%。
在这样的外部环境下，公司水泥、混凝土、管桩三大业务均实现销售增长。水泥全年实现营业收入38.2亿元，贡献了收入的大头。公告显示，2013年度，公司实现水泥产量1196.24万吨、销量1210.92万吨，较上年同期分别增长了3.74%、5.04%。 其中，混凝土实现营业收入1.9亿元，销量同比增长26.63%；管桩营业收入5194万元，虽然这一数据是三大业务里最低的，但其销量增速却是最快，达到109.4%，成为一大亮点。
在以上因素的综合作用下，公司营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润得以实现了大幅度增长。
2014年区域供需格局有望进一步改善。2013年国家发布的淘汰名单中，广东省计划淘汰1418万吨生产线水泥产能，淘汰量居首。而广东省全年实际淘汰落后水泥产能1687万吨，超额完成指标。目前所有在建熟料产能1700万吨，考虑到产能不会在2014年完全释放及新增有效率，即使需求增速放缓，供需格局也有望进一步改善。
市场占有率提升盈利能力
2013 年公司水泥销量为1211 万吨，同比增长5.04%，公司2014 年水泥销量目标为1320 万吨，较2013 年实际销量增长9.09%，拟建的粤东蕉岭县210000t/d 生产线有望率先抢占“减量置换”市场。
借力粤东“造城”，区域景气稳步上行。公司在粤东市占率超过45%，而粤东是广东省经济发展的洼地，且大幅落后全国均值，2013 年广东省提出5 年统筹安排资金支持该区域振兴发展，梅州2014 年GDP目标为18%，约为2013 年的2 倍，借力粤东新一轮“造城”，区域水泥需求持续向好。
2013 年粤东地区基础设施建设投资高企，其中梅州、河源的交通基础设施建设投资分别增长48%和增长96.3%。公司在粤东市场占有率始终保持40%以上，2013 年公司销量增长5.04%，销售收入增长9.47%。
利用产业链优势提升盈利能力。公司目前已参股的混凝土搅拌站已达38 座，2013 年广东省水泥价格大幅波动，全年均价下跌2.7%，公司充分发挥混凝土搅拌站作为水泥销售渠道的重要作用， 2013 年公司水泥平均销售价格同比上升了1.74%，毛利率同比上升了3.97 百分点。
近期《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》获批，区域基础设施建设和新型城镇化进程将加快，支撑水泥需求持续增长。公司2014 年水泥销量目标为1320 万吨，较上年增长9.09%。