千金药业(600479)专注妇科中药市场空间巨大
妇科用药市场空间巨大
妇科疾病已经成为目前多发且难根治的一大疾病，根据WHO的数据显示，妇科发病率已经高达65%，成为困扰当代女性最重大的疾病。
相伴随的，近年来妇科用药市场的规模也逐年扩大。根据SFDA南方医药经济研究所数据统计：2006、2007年我国妇科炎症用药市场规模分别为65.18亿元和73.34亿元，同比增长分别为12.13%和12.52%；而2008年市场规模达到84.25亿元，同比增长14.88%，2005-2008年的复合增长率为13.17%。按照这个增长率，2010年妇科炎症用药市场将突破100亿元，市场空间巨大。
公司专注于妇科用药领域
中药的调理保健、*副作用小等特点使之成为治疗妇科疾病这一顽疾的重要方法。目前在我国的妇科炎症治疗药物领域，中药的市场份额约占71%，而千金药业则是妇科中药领域的龙头企业，在这一细分行业的市场份额排名第一。
公司的拳头产品千金片及千金胶囊08年销售额超过5亿元，千金片更是以妇科中药第一品牌的名头为广大民众所熟知。公司的品牌优势及营销实力均处于行业领先地位，并利用自身的品牌及渠道优势大力发展其他妇科专业品种，将千金片产品价值打造为"千金女性健康家园"。
千金片及千金胶囊在新医改的推动下将平稳增长
千金片是口服类妇科中药中的领*品种，08年销售收入超过3.3亿元。09年一季度受包装规格改变影响，增长速度放缓。
千金胶囊是采用不同工艺生产的另一剂型，与千金片主攻OTC渠道不同，千金胶囊主要通过医院处方药形式销售，近年增长速度很快，08年销售收入近1.2亿元，09年一季度也保持了30%的增长率。目前新的产业基地已经完成，产能扩张已无问题。
对于即将出台的基本药物目录，千金片进入目录的悬念不大。由于国家关于制定基本药物目录的标准尚不明确，因此千金胶囊作为另一剂型能否进入目录尚不能判断。我们认为，受益于新医改的新农合及社区医疗等*策，公司的千金品牌口服中药将实现平稳增长。
二线品种主推补血益母颗粒，其他妇科中药逐步完善
公司的二线品种中最大的亮点是补血益母颗粒，08年实现销售收入约1700万元，贡献毛利率723万元。09年预计大幅增长，实现销售收入3000万元。公司目前将补血益母颗粒定位于未来第3大收入过亿的品种，进行重点推广。
公司目前在口服妇科中药领域，依托原有的千金品牌及营销渠道重点推广的品种还包括妇科调经片、千金止带丸、加味逍遥丸等，以期打造完善的千金产品梯队。
此外，公司在保证自身的口服类妇科中药优势的基础上，也积极开拓外用类妇科中药市场。目前公司重点推广的千金椿乳凝胶就是主治宫颈炎和宫颈糜烂的外用凝胶，未来公司还计划将产品线继续向妇科外用洗液领域延伸。
化学药及物业作为有益补充
公司下属子公司湘江药业08年实现销售收入7728万元，净利润754万元。公司主营各类抗生素类化学普药，主攻农村等基层市场。09年预计受益于新医改契机，将实现增长30%以上，成为公司新的利润增长点。
千金文化广场也是公司现金流的重要来源，该商业广场地处株洲市区繁华地段，物业面积3000多平米，影院收入及商业租金成为公司利润的有益补充。
盈利预测及投资建议
我们预测公司2009-2010年EPS分别为0.78元和0.95元，鉴于公司在妇科中药行业中的龙头优势，以及公司历来经营非常稳健，我们给予公司六个月目标价23元，对应公司 09、10年每股收益的 PE分别为 29倍和 24倍，给予公司"增持"评级。